創(chuàng)業(yè)板頻現(xiàn)新股破發(fā) 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)冷靜看待估值回歸

　　25日，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又迎來(lái)了新大新材、長(zhǎng)城集團(tuán)、盛運(yùn)股份、金通靈4只新股。至此，我國(guó)共有90家企業(yè)在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)板在2009年10月30日正式開市，運(yùn)行8個(gè)多月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在審核體制和市場(chǎng)表現(xiàn)方面均出現(xiàn)了一系列的變化，市場(chǎng)非理性炒作的情況已經(jīng)有所改觀，過高的估值已經(jīng)開始向理性價(jià)值方面回歸。

　　創(chuàng)業(yè)板新股頻現(xiàn)破發(fā)　“三高現(xiàn)象”有所改觀

　　一直以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板“高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、高募集資金”的三高特點(diǎn)飽受爭(zhēng)議。近期，受大盤整體調(diào)整的影響以及市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板新鮮度的逐漸冷卻，創(chuàng)業(yè)板新股頻頻出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

　　從新登陸創(chuàng)業(yè)板的4只個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的“三高”特征較創(chuàng)業(yè)板推出初期有所改觀，投資者在新股投資心態(tài)方面也變得更加理性。25日，新大新材開盤即跌破發(fā)行價(jià)，雖然盤中一度翻紅，但最終仍以破發(fā)收盤。其余三股股價(jià)全天在高位平穩(wěn)運(yùn)行，并未出現(xiàn)爆炒現(xiàn)象。

　　從創(chuàng)業(yè)板整體市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至2010年6月24日，在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的企業(yè)平均市盈率從127.65倍的歷史高點(diǎn)回落至67.27倍。雖然與主板和中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)依然享受著相對(duì)較高的市盈率，但往日動(dòng)輒百倍的市盈率已經(jīng)不再常見，創(chuàng)業(yè)板的估值正在向理性價(jià)值方向回歸。

　　作為已在創(chuàng)業(yè)板成功上市的企業(yè)代表，上�？的吞毓鈱W(xué)股份有限公司董事長(zhǎng)費(fèi)錚翔表示，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)給予高估值的認(rèn)可讓他感到驚喜，也讓他忐忑。

　　“估值高了對(duì)我們也是有壓力，我們要考慮怎么把企業(yè)做得更好，更有創(chuàng)意。”費(fèi)錚翔說，在目前人民幣匯改重啟的背景下，作為一個(gè)傳統(tǒng)的出口型企業(yè)，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)將會(huì)有一定的影響。希望市場(chǎng)所給予企業(yè)的高估值不是出于炒作，而是基于對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期高成長(zhǎng)性的判斷。

　　創(chuàng)業(yè)板個(gè)股走勢(shì)分化日趨明顯

　　在創(chuàng)業(yè)板高估值逐步回歸的同時(shí)，個(gè)股在走勢(shì)上的差異化也正在逐步體現(xiàn)，投資者也改變了以往盲目炒作的心態(tài)，更加注重企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和未來(lái)的成長(zhǎng)性。目前，在創(chuàng)業(yè)板上市的90只個(gè)股中，依然有著多只百元股的存在，另一方面，也有一些經(jīng)不住考驗(yàn)的個(gè)股，其價(jià)格較高點(diǎn)時(shí)回落了近70%。

　　“隨著時(shí)間的推移，未來(lái)個(gè)股在估值上的差異化還會(huì)進(jìn)一步加大。”華興資本合伙人杜永波認(rèn)為，好的企業(yè)理應(yīng)享受高的估值，而那些在行業(yè)里缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性較差的企業(yè)其估值應(yīng)該逐步降低，甚至被逼至退市也屬正常。

　　達(dá)晨創(chuàng)投北京分公司總經(jīng)理晏小平也表示，創(chuàng)業(yè)板比較高的市盈率在未來(lái)發(fā)展將會(huì)越來(lái)越體現(xiàn)出分化�，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板投資者大多以中小散戶為主，機(jī)構(gòu)投資人非常少。隨著流通量的增加和企業(yè)增長(zhǎng)性的體現(xiàn)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司，慢慢會(huì)得到投資者的認(rèn)同，從而吸引更多機(jī)構(gòu)投資人入場(chǎng)。

　　“機(jī)構(gòu)投資人會(huì)用更專業(yè)的眼光去甄別，遴選出良好的投資標(biāo)的�！标绦∑秸f。

　　冷靜看待估值回歸　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更注重價(jià)值投資

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開啟之后，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身影頻頻閃現(xiàn)。截至目前，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，有半數(shù)以上其背后都有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參股。根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計(jì)，在今年5月份在境內(nèi)上市的企業(yè)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的賬面回報(bào)率高達(dá)30.74倍。也正是基于此，人們都說“造富”的創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的盛宴。然而面對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)情況的變化，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的心態(tài)也日趨冷靜。

　　“創(chuàng)業(yè)板整體估值的回落是一個(gè)理性價(jià)值回歸的過程�！甭�(lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海表示，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，有些企業(yè)已經(jīng)度過了高成長(zhǎng)期，進(jìn)入了成熟期，它未來(lái)很難實(shí)現(xiàn)大家所期望的那樣高速、大比例的增長(zhǎng)。由此來(lái)看，對(duì)于這類的企業(yè)而言，估值的回落不可避免。

　　一直以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板迅速造富的神話造成了很多人心態(tài)的浮躁。

　　對(duì)一部分企業(yè)家而言，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造的財(cái)富效應(yīng)喚醒了很多企業(yè)的上市意圖，然而也造成了企業(yè)家們的浮躁心理。在和創(chuàng)投談判時(shí)，很多企業(yè)提高了自己的估值，使得創(chuàng)投進(jìn)入的門檻再度提高。

　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板高市盈率帶來(lái)的“數(shù)字財(cái)富”也促成了“全民股權(quán)投資熱”的現(xiàn)象。越來(lái)越多的資金涌入創(chuàng)投行業(yè)，越來(lái)越多的股權(quán)投資基金成立，甚至常常出現(xiàn)爭(zhēng)搶項(xiàng)目的現(xiàn)象。有些新設(shè)立的基金非理性競(jìng)爭(zhēng)，打亂了市場(chǎng)正常的競(jìng)爭(zhēng)秩序。

　　“遇到要價(jià)過高的項(xiàng)目，我們就不會(huì)考慮投資。”國(guó)內(nèi)知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)招商和騰主管合伙人李雪剛表示，作為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，依然應(yīng)該關(guān)注早中期的項(xiàng)目，注重價(jià)值投資，尋找那些有投資價(jià)值的企業(yè)，尋找出類拔萃的黑馬，而不應(yīng)該盲目追捧臨上市的項(xiàng)目，失去創(chuàng)投企業(yè)的本源。(記者劉雪)