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巴曙松:解決“企業(yè)上市難”的核心是破股權(quán)分置

2005年03月22日 10:46

  中新網(wǎng)3月22日電 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受《中國證券報(bào)》專訪時(shí)表示:“解決“上市難”的核心問題就是要破股權(quán)分置!

  解決“上市難”要破股權(quán)分置

  巴曙松認(rèn)為,如果企業(yè)要在國內(nèi)上市,一個(gè)核心問題就是股權(quán)分置。對于一個(gè)金融市場來說,不應(yīng)該如此恐懼新股,因?yàn)橐粋(gè)好的股票提供了投資機(jī)會。市場對于新股的恐懼就是因?yàn)楣蓹?quán)分置。30%左右的流通股東支付了70%左右的資產(chǎn)凈值,然后只有30%的投票權(quán),這使得每一次“圈錢”對于非流通股來說,是凈資產(chǎn)的一個(gè)上升,還不用說它可能通過種種方式占用上市公司資金。

  現(xiàn)在指數(shù)跌到1200點(diǎn)附近,等待上市的企業(yè)還是排成了長隊(duì),這說明目前的市場是傾斜于籌資者,我們的流通股股東還處于劣勢地位。市場恐懼?jǐn)U容,當(dāng)然也就會出現(xiàn)排隊(duì)。要解決這一問題,首先要解決股權(quán)分置。在制度問題解決后,很重要的一個(gè)方面還在于要有多層次資本市場。上海、深圳兩個(gè)市場是不可能消化中國幾十萬、甚至上百萬家企業(yè)的。

  文章稱,從世界各國來看,主要是那些中小的多層次的地方市場吸收了廣泛的上市公司。未來我們的出路還在于通過多層次的資本市場來消化廣大中小企業(yè)的融資需求。此外,還需要解決發(fā)行和上市一體化問題。目前國內(nèi)是發(fā)行必然上市,而將來可能應(yīng)該是監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行,是否上市則由交易所來進(jìn)行安排。

  企業(yè)上市應(yīng)由市場選擇

  巴曙松指出,企業(yè)上市需要的是市場的鑒別。誰也不能保證上市公司的質(zhì)量,GE(美國通用電器公司)曾經(jīng)也出現(xiàn)過虧損,F(xiàn)在香港已進(jìn)入到一個(gè)非常前面的上市制度改革,主要就是為了適應(yīng)國內(nèi)大量的企業(yè)到香港上市。它的基調(diào)就是從注重道德的、素質(zhì)的質(zhì)量評價(jià)和審批,全面轉(zhuǎn)向“披露”。讓企業(yè)把信息披露出來,由投資者自己作出選擇。投資者如果愿意買“壞人”的股票,就讓投資者自己負(fù)責(zé)。這是一個(gè)非常深刻的轉(zhuǎn)型。目前來看,國內(nèi)的評審模式實(shí)際上還是很難控制公司的質(zhì)量,而且容易導(dǎo)致一些腐敗。所以主要還是要靠詳細(xì)、全面的信息披露。

  對于海外上市資源的競爭,目前國內(nèi)交易所處于劣勢,但是也不可能靠保護(hù)來維持它的發(fā)展。因?yàn)槠髽I(yè)可以通過注冊一個(gè)離岸公司而在海外上市。要吸引企業(yè)在國內(nèi)上市,關(guān)鍵是提高國內(nèi)的上市效率,讓市場更透明。此外,還需要合理布局國內(nèi)的交易所,對于上海、深圳與香港的主板和創(chuàng)業(yè)板之間做一個(gè)合理的布局,凸現(xiàn)他們相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、收益和市場重點(diǎn),這樣可以避免無序競爭,也可以減少上市資源向其他國家的交易所流失,巴曙松說。(李宇)

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