買股票要會(huì)挑 A股市盈率17倍已可投資

　　“做股票投資沒(méi)有專家，只有輸家和贏家；買股票就像在超市買東西一樣，要選擇性價(jià)比高的‘商品’； 今年中國(guó)股市進(jìn)入了‘雙行道’，機(jī)會(huì)分布在兩個(gè)方向上，只知道做多不知道做空的投資者不是好的投資者……”在上周六本報(bào)與民生銀行南京分行聯(lián)辦的“壹財(cái)經(jīng)講堂”投資報(bào)告會(huì)上，頂級(jí)陽(yáng)光私募基金經(jīng)理——上海智德投資的伍軍來(lái)寧為投資者侃經(jīng)濟(jì)大勢(shì)、聊投資要訣。

　　-現(xiàn)場(chǎng)回放

　　買股票要會(huì)挑，就像在超市購(gòu)物一樣

　　最終決定選什么是看“性價(jià)比”

　　股市未來(lái)是漲還是跌？對(duì)于投資人這一永遠(yuǎn)糾結(jié)的話題，伍軍直言——股市不應(yīng)該是單邊上漲的。他說(shuō)，“我是由做商品期貨入行的，期貨是多空都做，所以在我的投資理念里，股票不是單邊上漲而是雙向運(yùn)動(dòng)的，一輪輪牛熊市的轉(zhuǎn)換也證明了這點(diǎn)，這就要求我們不能用僵化的眼光去看待股市”。

　　“對(duì)于雙向運(yùn)動(dòng)的股市，投資人一定要‘攻守兼?zhèn)洹�。”伍軍舉例說(shuō)，阿根廷是世界級(jí)的球隊(duì)，有7個(gè)頂尖前鋒，但是在南非世界杯上依然潰敗了�！盀槭裁�？就是因?yàn)樗�的防守能力太差！只知道進(jìn)攻不知道防守的球隊(duì)一定不是好球隊(duì)，同樣，只知道做多不知道做空的投資者也不是好的投資者�！�

　　那么投資到底怎么做？“答案其實(shí)一點(diǎn)都不神秘”，伍軍說(shuō)，“這就像我們?nèi)粘ＹI東西�，F(xiàn)在每樣?xùn)|西都有幾個(gè)品種可供選擇，那最終決定選擇的是什么呢？是你大腦里形成的性價(jià)比”，簡(jiǎn)而言之，投資人不過(guò)就是在證券市場(chǎng)這個(gè)“大超市”里運(yùn)用性價(jià)比買“商品”——只不過(guò)這個(gè)“大超市”里擺的“商品”是2000多家上市公司，“性價(jià)比就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的配比，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，就是要考慮好這個(gè)配比，并且長(zhǎng)期保持良好的心態(tài)，才能保證投資的成功”。

　　市盈率17倍，A股已具備吸引力

　　房產(chǎn)調(diào)控錢流到股市，看好消費(fèi)和低碳

　　談到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)，伍軍表示，盡管世界形勢(shì)不容樂(lè)觀，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前途還是很光明的。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍未化解，歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮跡象，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯降溫，通脹壓力減輕，A股估值已具備吸引力。他解釋說(shuō)，目前A股平均市盈率是17倍，比美國(guó)的15倍略高一點(diǎn)，但是中國(guó)每年GDP增速在10%以上，而美國(guó)是3%，所以不能簡(jiǎn)單地用市盈率來(lái)衡量。其實(shí)，更科學(xué)的指標(biāo)是滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指數(shù)，用它來(lái)衡量，雖不能說(shuō)A股已見(jiàn)底，但已具有投資價(jià)值。

　　“目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型期，GDP長(zhǎng)期維持兩位數(shù)是不太可能的”，伍軍認(rèn)為，中國(guó)正在發(fā)生著許多的變化，“奧巴馬當(dāng)時(shí)的競(jìng)選口號(hào)是‘We need change’(我們需要改變)，而中國(guó)現(xiàn)在是‘We are changing’(我們正在改變)。改變即蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)，最近的房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)股市其實(shí)是短期利空長(zhǎng)期利多，房子不能炒了，資金必然會(huì)流到股市，而且最近國(guó)家出臺(tái)的保障房政策釋放了積極信號(hào)，也將拉動(dòng)鋼鐵、水泥、建材等行業(yè)發(fā)展�！�

　　“其實(shí)日本當(dāng)年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，股市也是一路震蕩上揚(yáng)的”，伍軍說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型還有不少有利條件：比如我國(guó)的負(fù)債率仍處在國(guó)際穩(wěn)健水平，這說(shuō)明政府是有能力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的；正在加速的城鎮(zhèn)化也推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展；我國(guó)西部地區(qū)的投資持續(xù)高速增長(zhǎng)；五年內(nèi)我國(guó)將躍居成為世界第二大消費(fèi)國(guó)……這些都說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前途依然光明，“未來(lái)10年，A股的投資主題是消費(fèi)升級(jí)和低碳經(jīng)濟(jì)”。

　　精彩互動(dòng)：

　　王亞偉無(wú)人比，趙丹陽(yáng)是先驅(qū)

　　問(wèn)：您如何評(píng)價(jià)基金界的趙丹陽(yáng)和王亞偉？

　　答：這兩人我都認(rèn)識(shí)也都很尊敬，兩者之間我更推崇王亞偉。他在這個(gè)職位上做這么長(zhǎng)時(shí)間，很多業(yè)內(nèi)人不理解，但王亞偉后來(lái)回應(yīng)說(shuō)，“我是為窮人服務(wù)的”。我相信，如果有一天他從公募跳出來(lái)做私募，我們?nèi)魏稳硕疾荒芎退�比擬，特別是在人格上，還有其他方面，所以我更尊敬他。至于趙丹陽(yáng)，他領(lǐng)先我們一步——在海外發(fā)展，我們私募這個(gè)行業(yè)的發(fā)展也感謝他，他是一個(gè)先驅(qū)，讓我們有了這樣一個(gè)平臺(tái)。至于投資能力，我不去評(píng)價(jià)。