買(mǎi)股票要會(huì)挑 A股市盈率17倍已可投資 (2)

　　投資妙語(yǔ)：

　　●股市里永遠(yuǎn)存在貪婪與恐懼，控制好自己的情緒，不要想得太好也不要想得太壞，我就是這樣活下來(lái)了，而且還賺了錢(qián)。

　　●過(guò)去中國(guó)股市的投資是“單行道”，但今年中國(guó)股市進(jìn)入了“雙行道”，機(jī)會(huì)分布在兩個(gè)方向上。

　　●中國(guó)古老的中庸之道，其實(shí)對(duì)做人和投資都很有啟發(fā)。

　　-專訪伍軍

　　不可持續(xù)增長(zhǎng)的股票不要選

　　投資報(bào)告會(huì)開(kāi)始前，伍軍還接受了本報(bào)記者的獨(dú)家專訪，他侃侃而談，向外界披露了16年來(lái)自己的投資歷程和心得。

　　浮沉股海十六年，

　　曾經(jīng)月薪只有800元

　　“做投資的沒(méi)有專家，只有輸家和贏家。這個(gè)市場(chǎng)上，只要你輸了那么一兩次，就會(huì)變得很被動(dòng)�！蔽檐娬f(shuō)，他的第一份工作讓他充分認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。那時(shí)候，他在萬(wàn)國(guó)證券從事商品期貨的研究和交易，當(dāng)時(shí)的萬(wàn)國(guó)可謂是行業(yè)里當(dāng)之無(wú)愧的龍頭老大，地位無(wú)可比擬，能在里面工作的人都覺(jué)得自己是天之驕子，但后來(lái)，一個(gè)“3·27”國(guó)債，也就是最后幾秒鐘的時(shí)間，就讓這位“老大”從天上掉到了地下，輝煌一去不復(fù)返。研究生畢業(yè)的伍軍當(dāng)時(shí)在上海的月工資一下就變成了800元，還不知道下個(gè)月會(huì)不會(huì)有，這個(gè)親身經(jīng)歷，和后來(lái)的君安、華夏、南方的例子，讓伍軍深深感到資本市場(chǎng)的變幻無(wú)常，這注定了他“穩(wěn)健”的投資風(fēng)格，也讓他明白：“能在資本市場(chǎng)上‘活’下來(lái)，這一點(diǎn)很重要�！�

　　那么，怎樣“活”下來(lái)？又如何長(zhǎng)期保持不讓自己成為輸家？伍軍說(shuō)，第一是要控制風(fēng)險(xiǎn)；第二，在于投資人的道德。入行十幾年的他，算是這個(gè)市場(chǎng)上的“老人”了，當(dāng)初一起打拼的戰(zhàn)友們，如今已剩下的不多，其中確實(shí)是有一些人因?yàn)榈赖碌钠�差而犯下了錯(cuò)誤，不得不離開(kāi)了這個(gè)市場(chǎng)。道德感被伍軍認(rèn)為是一個(gè)投資人不能缺少的，他多次強(qiáng)調(diào)“小贏靠智，大贏靠德”——這也是“智德投資”名稱的由來(lái)。

　　與“穩(wěn)健”并重的，是伍軍“持續(xù)”的投資風(fēng)格。伍軍表示，他更關(guān)注的是產(chǎn)品的持續(xù)收益能力，也就是說(shuō)今年漲了，明年還能不能再漲，后年、大后年又會(huì)不會(huì)有好的收益？持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)品與高增長(zhǎng)產(chǎn)品是有區(qū)別的，這樣的觀點(diǎn)讓伍軍在眾多打著“高增長(zhǎng)”大旗的同行中顯得尤為另類。

　　業(yè)績(jī)與王亞偉持平，

　　挑選產(chǎn)品有“秘訣”

　　“我們選擇股票的方法，就是選那些更有持續(xù)性的企業(yè)、行業(yè)。今年賺了100%，明年有可能負(fù)增長(zhǎng)、再過(guò)幾年又變成ST，這種不可持續(xù)增長(zhǎng)的公司股票，我們不會(huì)選。所以我們的組合能夠避免那種大起大落�！�

　　熟悉基金市場(chǎng)的人談起伍軍的投資風(fēng)格，都會(huì)有兩個(gè)詞——穩(wěn)健和持續(xù)。即使是今天，在他一手創(chuàng)立的上海智德投資管理公司已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)旗下產(chǎn)品正收益的時(shí)候，伍軍也依然維持著這種投資口碑。如果2003年你把1元交給伍軍，到現(xiàn)在也增長(zhǎng)到10元了，其成績(jī)完全不遜于被譽(yù)為“股基王”的最牛公募基金經(jīng)理王亞偉。

　　通常，伍軍都會(huì)選擇行業(yè)有前景、公司本身也很優(yōu)秀的企業(yè)，比如2003年、2004年在東方證券的時(shí)候，伍軍看好煙臺(tái)萬(wàn)華這只股票。盡管當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)是熊市，但該公司的業(yè)務(wù)是為江浙制鞋業(yè)做配套產(chǎn)品，在當(dāng)時(shí)中國(guó)剛剛?cè)胧�、制造業(yè)全面發(fā)展的背景下，行業(yè)前景相當(dāng)不錯(cuò)；再加上該公司掌握的技術(shù)當(dāng)時(shí)是全國(guó)唯一，全球也只有6家公司掌握，同時(shí)領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)又非常優(yōu)秀，使得該股在2001年上市后，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)每年業(yè)績(jī)都是以50%的速度增長(zhǎng)。這就是行業(yè)可持續(xù)、公司本身又優(yōu)秀的兩大因素，保證了這樣好的業(yè)績(jī)。(那真真 陳春林)