中投公司：宏調(diào)的中式智慧

　　作為中國(guó)第一只國(guó)家主權(quán)的財(cái)富基金，作為國(guó)家宏觀調(diào)控手段的重要補(bǔ)充，中投公司的成立充分凸顯出政府之于宏觀調(diào)控的藝術(shù)和智慧

　　對(duì)于2007年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，“流動(dòng)性過(guò)剩”是一個(gè)關(guān)鍵詞。這個(gè)原本只在經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中出現(xiàn)的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，隨著老百姓對(duì)物價(jià)上漲的切身體驗(yàn)，漸漸為公眾所熟知。

　　而與這個(gè)關(guān)鍵詞緊密連在一起的，除了提高存款準(zhǔn)備金率、加息等貨幣政策以外，還有一家公司的名字——中國(guó)投資有限責(zé)任公司。作為中國(guó)第一只國(guó)家主權(quán)的財(cái)富基金、作為國(guó)家宏觀調(diào)控手段的重要補(bǔ)充，中投公司的成立充分凸顯出政府之于宏觀調(diào)控的藝術(shù)和智慧。

　　中投公司的成立，是貨幣政策和財(cái)政政策互相協(xié)作吸收市場(chǎng)上過(guò)多流動(dòng)性的一個(gè)重要舉措。從財(cái)政的角度來(lái)說(shuō)，財(cái)政收入一直在增加，對(duì)解決流動(dòng)性問(wèn)題幫不了忙。有關(guān)方面一直在探討如何在預(yù)算外創(chuàng)造一個(gè)機(jī)制，協(xié)助央行解決流動(dòng)性問(wèn)題。最后一致決定，采用央行與財(cái)政互換資產(chǎn)的機(jī)制：由財(cái)政發(fā)行特別債購(gòu)買(mǎi)央行的外匯，然后再委托央行管理，由此協(xié)助央行吸收流動(dòng)性。

　　一直以來(lái)，財(cái)政政策都是一個(gè)重要的宏觀調(diào)控工具。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任李劍閣日前在“第九屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇”上就表示，財(cái)政政策必須為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱、防止出現(xiàn)明顯的通貨膨脹出力，財(cái)政政策也要有一定的緊縮力。

　　對(duì)于以上述方式成立中投公司的思路，李稻葵分析，根據(jù)中國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，這種模式具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)越性。從短期來(lái)看，這樣的運(yùn)行模式可以最大限度地吸納中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的流動(dòng)性，因?yàn)榘l(fā)行的人民幣債券自動(dòng)產(chǎn)生了非貨幣資產(chǎn)的供給，將一部分的貨幣從銀行體系中轉(zhuǎn)移出來(lái)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這樣的運(yùn)行方式也有優(yōu)勢(shì)，那就是，中國(guó)人民銀行有更大的空間進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作，其不僅可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)財(cái)政部發(fā)行的債券來(lái)調(diào)控貨幣供給的數(shù)量，也可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)外匯投資公司的人民幣債券來(lái)調(diào)控貨幣的供給。

　　對(duì)于投資方向，李稻葵說(shuō)，外匯投資基金的投資方向應(yīng)該考慮為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行作出貢獻(xiàn)。國(guó)家外匯投資基金所追求的外匯投資的回報(bào)，應(yīng)該盡量與中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)形成相對(duì)沖的機(jī)制，這應(yīng)是其基本的目標(biāo)。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是，當(dāng)中國(guó)的財(cái)政收入比較低的時(shí)候，外匯資金的回報(bào)比較高，由此來(lái)平抑國(guó)家財(cái)政的波動(dòng)。

　　李稻葵表示，原則上講，外匯投資基金應(yīng)該投資在海外的、與中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身波動(dòng)相關(guān)度比較小甚至于相反的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)。要避免投資在西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)有十分特殊的貿(mào)易和投資關(guān)系的公司股票上面，因?yàn)檫@些公司證券的上漲和下落，在很大程度上將與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)是同向的。

　　如果投資在那些以本土業(yè)務(wù)為核心的外國(guó)公司上，那么與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)沖性就會(huì)提高，盡管此類(lèi)證券的平均回報(bào)率不見(jiàn)得很高。這些公司包括美國(guó)、日本和歐洲等地的服務(wù)性企業(yè)、公用事業(yè)企業(yè)、建筑企業(yè)等等。

　　2007宏觀經(jīng)濟(jì)六大關(guān)鍵詞

　　關(guān)鍵詞一：通脹壓力

　　受豬肉、食用油等食品漲價(jià)的影響，中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅從2007年3月份的3.3%一路上揚(yáng)，直至11月份的6.9%，連續(xù)9個(gè)月超過(guò)3%的警戒線(xiàn)。雖然目前只是結(jié)構(gòu)性和階段性的上漲，沒(méi)有出現(xiàn)由于總需求嚴(yán)重超過(guò)總供給而引起全面、持續(xù)的價(jià)格上漲，但已經(jīng)沒(méi)有人懷疑中國(guó)正進(jìn)入通脹抬升時(shí)期。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，2007年中國(guó)CPI漲幅在4.5%至4.6%之間。老百姓關(guān)心的則是，年關(guān)將至的“菜籃子”是否依然沉甸甸。

　　關(guān)鍵詞二：頻繁加息

　　3月18日、5月19日、7月21日、8月21日、9月15日、12月20日，中國(guó)人民銀行在2007年的這六個(gè)時(shí)間宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，頻率之快，歷史罕見(jiàn)。與加息一樣頻繁的是央行10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，最近一次更以1%的幅度創(chuàng)4年來(lái)漲幅最大。種種以“組合拳”面目出現(xiàn)的貨幣政策，都旨在加強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控、引導(dǎo)投資合理增長(zhǎng)。

　　關(guān)鍵詞三：人民幣升值

　　自2005年7月21日央行啟動(dòng)匯改至今，人民幣對(duì)美元匯率從最初2%的“一小跳”走出“小碎步”升值、不斷創(chuàng)新高的態(tài)勢(shì)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在不久前舉行的第四屆中歐工商峰會(huì)上表示，中國(guó)會(huì)繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則完善人民幣匯率形成機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下可兌換。

　　關(guān)鍵詞四：中國(guó)制造

　　為世界人民廣泛熟悉的“中國(guó)制造”，2007年發(fā)生了前所未有的“信任危機(jī)”。雖然導(dǎo)火索來(lái)自美泰公司因質(zhì)量問(wèn)題召回中國(guó)玩具，但繼而包括玩具、牙膏、食品等中國(guó)出口商品多次遭遇質(zhì)量風(fēng)波后，讓人覺(jué)得事情似乎已不是偶然。召回顯然不是單方面的“質(zhì)量”原因，標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)、技術(shù)壁壘、貿(mào)易保護(hù)、媒體炒作等都是復(fù)雜的幕后推手。歷時(shí)4個(gè)月遍及全國(guó)的“產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全專(zhuān)項(xiàng)整治工作”已表明政府為“中國(guó)制造”構(gòu)筑誠(chéng)信長(zhǎng)城的決心。

　　關(guān)鍵詞五：財(cái)產(chǎn)性收入

　　十七大報(bào)告提出將讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入。這個(gè)新提法屬于統(tǒng)計(jì)學(xué)名詞，是指通過(guò)家庭擁有的銀行存款、有價(jià)證券等動(dòng)產(chǎn)和房屋、車(chē)輛、收藏品等不動(dòng)產(chǎn)投資所獲得的收益。中國(guó)社科院研究員易憲容指出，實(shí)現(xiàn)廣大群眾財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)，最為重要的是提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，讓社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造者能夠分享到更多改革發(fā)展的成果。

　　關(guān)鍵詞六：經(jīng)濟(jì)立法

　　中國(guó)立法機(jī)構(gòu)在2007年走出了令人矚目的步伐，《企業(yè)所得稅法》提出“內(nèi)、外資企業(yè)的所得稅稅率統(tǒng)一為25%”；《物權(quán)法》提出“國(guó)家、集體、私人的物權(quán)和其他權(quán)利人的物權(quán)受法律保護(hù)，任何單位和個(gè)人不得侵犯”；《反壟斷法》提出對(duì)涉及國(guó)家安全的外資并購(gòu)應(yīng)進(jìn)行兩種審查，還有旨在保障民眾基本利益的《勞動(dòng)合同法》《就業(yè)促進(jìn)法》、為宏觀經(jīng)濟(jì)指明方向的《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》《節(jié)約能源法修訂草案》……一系列新法律表決通過(guò)并陸續(xù)或即將施行。經(jīng)濟(jì)立法由框架性立法進(jìn)入縱深層次，更加著眼于確立制度、規(guī)范權(quán)責(zé)、保障權(quán)益，為建設(shè)完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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